兴业证券发布研究报告称，兴业维持（00688）“买入”评级，证券中国2021年销售规模平稳增长，维持2021H2至今抓住土地市场窗口逆势拿地，海外储备大量优质土储，发展2022年销售规模有望保持稳步增长。买入目标预计2022/23年营收2672/2898亿元，评级同比增10.3%/8.5%，价上核心净利382/410亿元，调至同比增4.9%/7.5%，港元对应PE7.6/7倍，兴业2021A股息收益率4.9%，证券中国公司保持稳健的维持风格，各项财务指标进一步优化，海外融资通道通畅，发展成本优势显著，将目标价由27港元上调至31港元。

报告提到，2021营收同比增30%至2422亿元，归母核心净利同比降4%至364亿元，核心净利率同比下降5.5%至15%，业绩略低于预期；累计销售均价为19545元/平米，销售回款率96%，保持行业较高水平。2021年新增57个项目，总拿地金额为1379亿元，占销售金额比例为37%，高于行业平均水平；2021年权益拿地金额为1298亿元，土地金权益比例达到94%，保持较高权益比例，平均拿地成本为11834元/平米，新增土地9成以上均位于一二线城市。

报告指出，公司的各项财务指标均保持行业较低水平。截至2021A净负债率为31.1%，同比下降0.1%。扣预资产负债率和现金短债比为53.6%和2.41倍，持续保持绿档水平。截至年末的平均融资成本为3.55%，同比下降25bps。

风险提示：行业限制政策加严、流动性收紧、商品房销售不及预期。

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