记者|赵阳戈

又努力了一个季度，水井售费速超唯一一家由外资掌控的坊上酒企：（600779.SH）上半年依然没摆脱增收不增利的局面。

半年报显示，半年不增水井坊2022年上半年营业收入20.74亿元，增收同比增长12.89%，利销净利润3.7亿元，用增营收同比下滑2%。水井售费速超2022年第一季度，坊上水井坊的半年不增营业收入同比增幅14.1%，净利润同比下降13.54%。增收从半年报数据看，利销净利润数据有所好转，用增营收但依然未摆脱增收不增利的水井售费速超局面。

资料显示，坊上目前，半年不增公司生产的白酒产品主要有水井坊元明清、水井坊菁翠、水井坊典藏、水井坊井台、水井坊臻酿八号、水井坊井台珍藏（龙凤）、水井坊鸿运、水井坊梅兰竹菊、小水井、天号陈等。其中，水井坊菁翠、水井坊典藏、水井坊井台、水井坊臻酿八号是公司核心产品。

水井坊表示，2022年春节后，新冠疫情及疫情防控政策对白酒消费场景产生了较大影响，公司产品销售的增长势头在上半年有所放缓，整体社会库存也高于去年同期水平，但总体仍处于健康水平。2022年5月9日，公司还与邛崃市人民政府在成都签署了《水井坊邛崃全产业链基地项目第二期投资意向书》，拟在成都邛崃投资40.48亿建设邛崃二期项目，进一步提升公司产能。

不过，对比同行表现来看，水井坊是市值排名靠前白酒企业里，一季度少有的净利润同比下滑的。对水井坊来说，自身的问题或更值得玩味。

值得注意的是，半年报显示，水井坊经营活动产生的现金流量净额为144.64万元，同比上年的2.78亿元，下滑了99.48%，即便是一季度末，这个数据还是3.94亿元。公司解释主要系支付的市场广告费等其他经营活动现金流出的增长所致。半年报显示，水井坊当期的广告费及促消费为5.27亿元，上期发生额为4.65亿元，这自然也推高了水井坊的销售费用，合计接近7个亿，同比增速达19.38%。

二级市场盘面看，2022年上半年，水井坊股价大部分时间处于下降通道中，年初至今，该股股价累计下跌了36.48%。截至6月底，水井坊股东总人数8.49万户，较3月底的8.27万户微增了2.73%，人均流通股为5749.49股。

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