光大期货【尿素】：国内供需两旺值得期待 国际弱势或对国内存在扰动

1、光大国内供需国际国内供应：本周尿素生产水平进一步提升，期货期待行业整体开工率较上周提升2.47个百分点至74.75%。尿素本周气头企业大面积复产，两旺开工率环比提升8.32个百分点至67.38%，弱势开机水平已基本恢复至近几年高点。或对尿素供应量也跟随行业生产水平的存扰提升而明显增加，本周尿素日产量已达到17万吨以上，光大国内供需国际国内处于近几年的期货期待最高水平且有持续增加趋势。

2、尿素库存：尿素企业库存进入季节性下降通道，两旺 3月2日企业库存总量较上周下降14.29%至69万吨。弱势按照季节性，或对此后一个月企业或仍处于去库通道。存扰但今年3月市场将面临淡储化肥投放、光大国内供需国际国内国内外价格倒挂等利空因素，再叠加生产端的高位运行，企业或面临去库不及预期，甚至是累库风险。

3、需求：3月之后国内将由南向北迎来春播，此时便是国内农作物种植高峰期，也是一年当中化肥行业最大的用肥旺季。今年尿素市场需求启动较为缓慢，本周后期企业收单虽有好转迹象，但整体暂未呈现大规模释放现象。短期尿素农业需求主要以冬小麦的返青肥为主，预期将持续至3月中旬，随后春耕用肥将接棒农业需求。当前基层尿素储备量距离目标尚有一定差距，此后两三周市场采购及储备需求也将对行情起到支撑作用。工业需求在尿素下游行业开工不断恢复的带动下也有明显提升。截至3月2日，国内复合肥行业开机率57.48%，周环比提升1.28个百分点，三聚氰胺行业开工率59.74%，周环比提升0.58个百分点。

4、国内市场：本周尿素现货价格先抑后扬，市场周度均价2706元/吨，环比上涨0.59%。截至3月3日，山东临沂地区尿素价格2760~2780元/吨，河南地区尿素价格2730~2780元/吨，尿素期货盘面虽有明显反弹，但依旧贴水现货市场。

5、国际市场：国际市场价格持续下行。新一轮印标3月3日结果出炉，东海岸最低价格CFR334.8美元/吨，折合中国到港价2171~2186元/吨左右，明显低于中国尿素市场价格。周五尿素期货盘面价格走低则是受印标价格不及预期拖累。

6、观点：尿素当下节点处于供应提升速度超过需求提升速度的状态，进入3月份期、现市场情绪均有回升，且随着春耕旺季周期到来，尿素供需两旺格局仍值得期待。期货盘面虽有国内需求支撑，但扰动因素也偏多。一方面，3月之后国储化肥或逐步投放，对市场形成潜在供应增量。另一方面，国际市场价格持续下跌、印标价格不及预期都给国内尿素期货价格带来利空情绪。整体来看，尿素现货市场供需虽均向好，但期货市场利好因素有限，故盘面上方空间也相对有限，趋势上短期以偏强震荡思路对待，关注主力05合约运行区间2430~2580元/吨，中长期逢高沽空。

7、关注要点：农业需求及市场储备力度；国际市场价格走势；国内化肥保供稳价政策导向。