7月铝价大幅回落，期货求疲29日收至18750元/吨，铝需月度跌幅1.63%。软库

1．供给：据SMM，升铝势震7月国内电解铝运行产能将持续上行至4140万吨，价弱产量348万吨，期货求疲同比增长6.2%。铝需四川部分铝厂因电力及检修原因停产，软库整体规模相对较小，升铝势震甘肃、价弱广西、期货求疲云南仍等地新增复产节奏仍稳步释放，铝需预计8月运行产能将继续提升，软库同时长期低价位压力对新增复产释放节奏或形成一定影响。升铝势震

2．需求：淡季叠加高温影响，价弱需求表现仍较为疲软。据SMM，本月下游龙头加工企业开工率整体下滑1%至66.1%。再生铝开工率上涨1.2%至49.4%，主因贸易商集中补库所致，实际需求回暖有限；淡季新增订单难觅，其他版块偏弱运行，铝型材开工率下跌3.4%至67.6%，原生铝合金开工率下跌3.2%至60%，铝线缆企业开工率持稳在57%，铝板带开工率在81%，铝箔开工率81.4%；铝棒加工费跌势明显，河南临沂小幅下调20-70元/吨，新疆包头广东无锡大幅下调100-210元/吨；铝杆加工费稳中有升，山东河南持稳，内蒙广东下调25-75元/吨；铝合金全线走弱，ADC12及A380下调1300-1400元/吨，A356 及ZLD102/104下调600-1000元/吨。

3．库存：交易所库存方面，7月LME库存整体去库7.87万吨至29.1万吨；去库2.56万吨至18.54万吨。社会库存方面，氧化铝本月去库1.2万吨至17.3万吨；铝锭月度去库7.5万吨至67.1万吨；铝棒去库转为累库，7月小幅累库0.8万吨至11.6万吨。

4． 观点：海外经济持续低迷，各国仍存在超预期加息，能源价格波动剧烈叠加俄乌局势反复，海外铝厂减产消息四起；国内成本上移利润收窄，亏损铝厂规模增加，并未出现大幅减产，淡季国内下游订单转弱，下游加工企业受限于高温电力不足等问题开始降负荷生产，开工继续回落。终端方面，汽车板块消费小幅回暖，但地产传统板块持续疲软、停贷事件发酵迫使地产终端需求压力加剧；外需表现亦不佳，难以形成有效支撑。铝锭累库拐点于近期初现，整体供需错配格局持续拉扯且暂无明显政策端导向，多空博弈下铝价或延续弱势震荡。关注海外高通胀以及后续加息情况，国内方面需关注后期电力因素对投复产节奏能否形成明显扰动以及国内铝锭库存走势。